期貨(huo)日報3月(yue)29日報道：雖有5月(yue)齋月(yue)備貨(huo)需求(qiu)的提振，但3—10月(yue)處于增產周(zhou)期，加(jia)之馬來(lai)西亞將重(zhong)(zhong)征棕(zong)櫚(lv)油出口關稅(shui)，馬盤(pan)棕(zong)櫚(lv)油價格依然承壓。外(wai)盤(pan)弱(ruo)勢，疊(die)加(jia)國內油脂市場整體供應寬松，連盤(pan)棕(zong)櫚(lv)油運行重(zhong)(zhong)心將繼(ji)續走低。

　　季節性(xing)增產(chan)周期到來

　　歷史(shi)數(shu)(shu)據(ju)表明，3—10月(yue)，馬來西(xi)亞棕櫚(lv)(lv)油(you)處于季節(jie)性增(zeng)產(chan)周期。據(ju)SPPOMA公布(bu)的的數(shu)(shu)據(ju)，2月(yue)，棕櫚(lv)(lv)油(you)庫存較(jiao)2017年同(tong)期增(zeng)加(jia)(jia)71%，毛棕櫚(lv)(lv)油(you)產(chan)量(liang)較(jiao)2017年同(tong)期增(zeng)加(jia)(jia)6.3%。此外，截(jie)至3月(yue)25日，馬來西(xi)亞棕櫚(lv)(lv)油(you)產(chan)量(liang)環(huan)比增(zeng)加(jia)(jia)23%。

　　馬來西亞出口恐受阻(zu)

　　3月(yue)(yue)14日(ri)，馬來西(xi)亞(ya)政府宣布將于4月(yue)(yue)開(kai)始再次對(dui)棕櫚(lv)(lv)油征收5%的關稅。海外(wai)買家(jia)想(xiang)在關稅上調前囤貨，以至于近期馬來西(xi)亞(ya)棕櫚(lv)(lv)油出(chu)口表(biao)現良好(hao)。航運調查機構SGS的數據顯(xian)示(shi)， 3月(yue)(yue)1—25日(ri)，馬來西(xi)亞(ya)棕櫚(lv)(lv)油出(chu)口量較(jiao)2月(yue)(yue)同(tong)期增(zeng)加10.6%。檢(jian)驗機構AmSpec的數據也顯(xian)示(shi)，3月(yue)(yue)1—25日(ri)，馬來西(xi)亞(ya)棕櫚(lv)(lv)油出(chu)口量較(jiao)2月(yue)(yue)同(tong)期增(zeng)加9.5%。

　　5月(yue)為(wei)穆(mu)斯林的(de)(de)齋月(yue)節(jie)(jie)，節(jie)(jie)日到來前(qian)的(de)(de)備貨行為(wei)對棕(zong)櫚(lv)油(you)價(jia)格(ge)有所支撐。不過，從(cong)往年的(de)(de)情況(kuang)看，短(duan)期需求增(zeng)加會刺(ci)激棕(zong)櫚(lv)油(you)價(jia)格(ge)反彈，而節(jie)(jie)日過后，產量增(zeng)加、需求減弱會導致價(jia)格(ge)再次走弱。

　　4月以(yi)后，部(bu)分買(mai)家會(hui)將(jiang)目光轉向零關稅的印(yin)尼，且3月以(yi)來(lai)馬(ma)幣逐漸走強，馬(ma)來(lai)西(xi)亞棕(zong)櫚油出(chu)口進度料放緩。

　　國(guo)內市(shi)場供大于需

　　2月(yue)，我國棕(zong)櫚油(you)進(jin)口量(liang)同比增加9.93%。其中(zhong)，從印(yin)尼進(jin)口的量(liang)同比增加21.68%，而從馬(ma)來西(xi)亞(ya)進(jin)口的量(liang)同比減少9.7%。因大豆(dou)進(jin)口貨源無虞，國內豆(dou)油(you)、菜油(you)庫(ku)存充足。與之相對，油(you)脂(zhi)市場(chang)整體需求疲軟，導(dao)致棕(zong)櫚油(you)庫(ku)存也(ye)緩慢攀升。截至2018年第12周，棕(zong)櫚油(you)庫(ku)存為67.91萬(wan)噸，較前一(yi)周增加4.6%。

　　截至3月(yue)26日(ri)，國內豆油和棕櫚油的(de)期貨價(jia)差為752元/噸，現貨價(jia)差為554.04元/噸，二者價(jia)差從2017年12月(yue)開始走擴(kuo)。對比(bi)基本面，棕櫚油要弱于豆油，預(yu)計后期豆油和棕櫚油的(de)價(jia)差仍將(jiang)擴(kuo)大。

　　總結

　　綜上所述，在馬來(lai)西亞進入(ru)季(ji)節性增產周(zhou)期、出口進度預期減緩以(yi)及國內供應無虞的環境下，棕櫚油價格將維持弱勢格局(ju)，建議1809合(he)約(yue)以(yi)偏空思路對待。