期貨日報3月(yue)29日報道：雖有5月(yue)齋月(yue)備貨需求的提振，但3—10月(yue)處(chu)于增產周期，加(jia)之馬來(lai)西亞(ya)將(jiang)重征棕櫚油(you)出(chu)口關稅，馬盤棕櫚油(you)價(jia)格依然(ran)承壓。外盤弱勢(shi)，疊加(jia)國內油(you)脂市(shi)場(chang)整體供應(ying)寬松(song)，連盤棕櫚油(you)運行重心將(jiang)繼續走低(di)。

　　季節性增產周(zhou)期到來

　　歷史數據表明，3—10月(yue)，馬來(lai)西(xi)(xi)亞(ya)棕櫚油處(chu)于(yu)季節性(xing)增產周期。據SPPOMA公布的的數據，2月(yue)，棕櫚油庫存較2017年(nian)同期增加(jia)71%，毛棕櫚油產量較2017年(nian)同期增加(jia)6.3%。此外，截至3月(yue)25日，馬來(lai)西(xi)(xi)亞(ya)棕櫚油產量環比增加(jia)23%。

　　馬來西亞出口恐受阻(zu)

　　3月14日(ri)，馬(ma)來(lai)西(xi)亞(ya)政(zheng)府宣布(bu)將(jiang)于(yu)4月開始再次對(dui)棕櫚油征(zheng)收(shou)5%的(de)(de)關稅。海外買家想在(zai)關稅上(shang)調前囤貨，以至于(yu)近(jin)期(qi)馬(ma)來(lai)西(xi)亞(ya)棕櫚油出口(kou)表現良好。航運調查機構(gou)SGS的(de)(de)數(shu)據顯(xian)示， 3月1—25日(ri)，馬(ma)來(lai)西(xi)亞(ya)棕櫚油出口(kou)量(liang)較2月同期(qi)增(zeng)(zeng)加10.6%。檢驗機構(gou)AmSpec的(de)(de)數(shu)據也顯(xian)示，3月1—25日(ri)，馬(ma)來(lai)西(xi)亞(ya)棕櫚油出口(kou)量(liang)較2月同期(qi)增(zeng)(zeng)加9.5%。

　　5月為穆(mu)斯林的齋月節，節日(ri)到來前(qian)的備貨行為對棕櫚油(you)價格有(you)所(suo)支撐。不過，從往(wang)年的情(qing)況看(kan)，短(duan)期需求增加會刺激棕櫚油(you)價格反(fan)彈(dan)，而節日(ri)過后(hou)，產量增加、需求減弱會導致價格再次走弱。

　　4月(yue)以后，部分買家(jia)會將目光轉向零關稅(shui)的印(yin)尼，且3月(yue)以來馬幣逐漸(jian)走強，馬來西(xi)亞(ya)棕櫚油(you)出口進度料放(fang)緩。

　　國內市場供大于需

　　2月，我(wo)國(guo)棕(zong)櫚油(you)進(jin)口(kou)量同比(bi)增加(jia)9.93%。其中(zhong)，從(cong)印尼進(jin)口(kou)的(de)量同比(bi)增加(jia)21.68%，而從(cong)馬來西(xi)亞進(jin)口(kou)的(de)量同比(bi)減少9.7%。因(yin)大豆進(jin)口(kou)貨源無虞，國(guo)內豆油(you)、菜(cai)油(you)庫存(cun)充足。與之相對，油(you)脂市場整體(ti)需(xu)求疲(pi)軟，導致棕(zong)櫚油(you)庫存(cun)也緩慢攀升。截至2018年第12周，棕(zong)櫚油(you)庫存(cun)為(wei)67.91萬(wan)噸，較前一周增加(jia)4.6%。

　　截至3月26日，國內豆油(you)和棕(zong)櫚油(you)的期(qi)貨(huo)價(jia)差為(wei)(wei)752元/噸(dun)，現貨(huo)價(jia)差為(wei)(wei)554.04元/噸(dun)，二(er)者(zhe)價(jia)差從2017年12月開始走擴。對比基本(ben)面，棕(zong)櫚油(you)要弱于豆油(you)，預計(ji)后期(qi)豆油(you)和棕(zong)櫚油(you)的價(jia)差仍將擴大。

　　總結

　　綜上(shang)所述，在(zai)馬(ma)來(lai)西亞進入季節(jie)性增產周期(qi)、出口進度預期(qi)減(jian)緩以及國內供應無虞的環境下，棕櫚(lv)油價(jia)格將(jiang)維持弱勢格局，建(jian)議(yi)1809合約以偏空思路對待。